暴跌22%！“特朗普交易”熄火了？

发布时间：2025-07-03 08:32:21 来源：除暴安良网 作者：宏观研究

最近这段时间，要说市场最火热的词汇，莫过于“Trump2.0”了。

几乎所有人都在谈论“川普概念股”，逐句研究川普的经济政策，找出那些能赚大钱的股票。

目前，表现最强的是银行股，板块涨幅一度高达22%。

特朗普曾经吐槽，美国法律对金融业有9万多条监管措施，其中有90%毫无意义。

废除监管，不但有利于刺激经济，还能精简政府开支。

再加上他明确要继续放水的说法，外界普遍预测，特朗普如果能重回白宫，一定会采取比上一任更激进的货币政策，并减少对银行和企业的监管。

其次是建材股。

对制造业回流、加强基建这回事，特朗普从始至终的态度都没有变过，多次承诺，一旦当选，将拨款改善全美破旧的基础设施，机场、公路、地铁首当其冲。

毫无疑问利好建筑、水泥、钢铁等板块。

10月份，美股钢铁板块平均上涨超过10%。

再次是石油开采公司。

特朗普要搞油众所周知：沙特靠卖石油每年赚走几万亿，我们脚下就踩着这些“黄金”，一些环保疯子却不让我们开采，，说气候变暖会毁掉人类文明，一派胡言！等我回到白宫，会立刻签署法案，批准在美国本土开采石油！

除此之外，比较奇葩的还有从事监狱生意的公司，比如GEO集团。

特朗普的原话：这些非法移民，以为法不责众，我们就拿他们没办法。但他们错了！

我回到白宫的第一天，就会动用军队和FBI搜捕每一个非法移民，将他们扔进监狱、驱逐回国！并自己支付住监狱的钱！

他说，自己将给GEO新的合同，用以关押数量庞大的非法移民……

这股火热的投机风潮，甚至吹到了风月场所。

据说，在曼哈顿夜店，一位过夜费2000美元的model透露：最近有好几位来玩的客人，让她多买点和特朗普相关的股票，说肯定会涨。

此情此景，恰似菜市场阿婆乱买股票，也能赚大钱的桥段。

但这股风能不能继续吹下去呢？

01

终点还是高潮？

昨夜，连续火爆多日的“Trump 2.0”首次迎来调整，一个月翻三倍的特朗普传媒，收盘跌超22%。

不过，眼看正牌本体都跌了，我们这边的西贝货川大智胜今天还是10个点，收获四连板……

所以，是不是熄火了，现在还不好说。

回调的原因，除了涨太多之外，主要有三个。

首先是，沃顿商学院发出警告：美联储可能在下周的议息会议上“暂停降息”。

如果本周五公布的非农就业报告火热，美国经济就会展现出继续向好的趋势。这一方面支撑了实际中性利率水平，另一方面也限制了未来降息的预留空间。

如此，很可能会颠覆之前11月降息25个基点的预期。

这是宏观层面的，不仅体现了民主党的政绩，也对特朗普大力提倡的大举降息、甚至要搞负利率的说法，提供了现成的质疑数据。

好不容易稳住了通胀、就业率步步好转、经济持续向上，真的有必要去做那么激进的改革吗？

其次，是竞选本身的不确定性。

野村董事总经理在最新报告中警告：近几周，市场对特朗普和共和党拿下国会两院的假设结果对冲过度，可能出现哈里斯支持率比预期高、大选陷入僵局的结果，届时各类资产都会有逆转的风险。

简称“哈里斯风险”。

哈里斯现在迎面确实很小，但万一爆冷了呢？你们这些追高的不就G了？

此外，在这种关键时候，马斯克还是太老实了，说了一些不合时宜的实话：如果特朗普当选，虽然可能会出现经济混乱、股市崩盘和短暂的财务困难，但这些都是“暂时的”。

特朗普甚至表态，如果自己当选，将成立“政府效率委员会”，让马斯克担任负责人，将削减最高2万亿美元政府预算。

虽然从长远来看，这是好事。

但在初期一定会引发动荡。先不说会导致多少政府雇员事业，光这些预算，动了多少利益集体的蛋糕？

但这也是矛盾点所在，如果马斯克真的担任这个新衙门的负责人，削减预算会影响到他自己旗下的企业。

据FedScout 对联邦支出和主要合约的研究，SpaceX自2008年以来已从政府获得190亿美元订单，并且在2028年内，再获得200亿美元业务。

这些数字，甚至还不包括各州为Starlink终端设备和卫星网络等计划提供的支出。

到时候，和自己有关的业务，砍不砍？

虽然是实话实说，但还没真的选上，就把实话说出来……马斯克怎么想的不知道，但特朗普八成想揍这家伙一顿。

不过他不敢，人家现在是最大的金主。

……

当然，这些都只是风险提示，投资者心底有底就行了。

现在的情况，特朗普的优势确实是太大了。

我现在写这些文字的时候，短短2个小时，特朗普科技已经从盘前绿7个点到红8个点了。

从这一点看，今晚可能又是个狂欢之夜，投资者的热情并未减弱多少。

昨天这一出，也可能确实只是“技术性调整”。

02

尘埃落定后呢？

短期的形势似乎很明确，市场完全跟着情绪走。

那么等到一周后大选结束、尘埃落定后，又该怎么看？

2004年，《股票交易者年鉴》的作者耶鲁•赫希，首次提出“总统选举周期理论”：

四年一次的总统大选经常重创经济和股市。战争、衰退和熊市都倾向于发生在任期的前半部分，牛市则常常出现在后半部分。

简单来说，每届政府为了连任、或给本党其他都选人铺路，都会在大选前一年出台经济刺激政策，制造繁荣以拉拢选民。

大选之后，这些政策的效果逐渐减弱，大多都会演变成高通胀。

这就导致，新政府的很多承诺无法立刻兑现，市场失望情绪蔓延，股市下跌。

这一涨一跌，循环往复，大致形成了四年一度的周期。

当然，这个周期的形态并不固定，牛熊的长短每次都不一样。

总体来看，每届总统任期内的四年，标普500平均收益率分别为8.2%、9.6%、17.4%、11.2%。

再具体点看，这种周期性的现象，也体现在总统所属党派上。

从1926年以后开始算，共和党执政时期，股市平均每年的超额回报（减去无风险国债利率）为-0.2%，民主党执政时期年平均回报率10.7%。

两者相差近11%。

股市是经济的晴雨表，这句话在美国是适用的。

从杜鲁门第二任期、也就是1949年开始算，美国GDP年平均增长率为3.33%，共和党、民主党执政期内的年平均增长率分别为2.54%、4.33%。

后者同样远远领先前者。

为什么会这样？

某种程度上，民主党总是扮演着收拾烂摊子的角色：

1932年，大萧条时期，罗斯福战胜胡佛；

1961年，经济衰退期间，，肯尼迪击败理尼克松；

1976年，美国刚刚经历1973-1975年的衰退，失业率和通胀率飙升，卡特击败福特；

1992年，克林顿击败老布什；

2008年，金融危机初期，奥巴马击败了麦凯恩；

2020年，全球疫情，拜登击败特朗普。

这种时候，无论是经济还是股市，往往处于低位。当不确定时期过去后，预期回报往往也就越高。

所以就形成了一个有意思的周期：共和党当选——经济变差——避险情绪增强——股市下跌——民主党当选——经济变好——投资信心增强——股市上涨。

看起来似乎有些难以置信，但回顾近8年的情况，也就是最近一次周期，确实还部分遵循着这个周期。

特朗普之前在任的4年，虽然股市表现明显好过拜登这4年，但看经济数据。

前者执政4年，美国GDP增长了7.6%；拜登任期到目前为止，GDP增长了11.8%。

似乎怎么看，民主党确实比共和党更会搞经济，至少直面数据上是这样的。

但也可以反过来看。

特朗普不能算彻头彻尾的共和党人，他那一套与过去共和党的理念也并不是一回事。

经济数据更差，股市却涨得更多，固然是造成了虚假繁荣，但也说明这个时期的投资属性更强。

特朗普时期创造的财富，是让全体美国人更富有。比如2020年底，美国按收入计算，中间五分之一家庭的平均实际净资产比2016年最后一个季度高出30%。

这至少在一定程度上算是“共同富裕”，虽然贫富差距仍在不断扩大，但普通人喝到了汤。

反观拜登这四年，经济数据虽好，但财富增长明显不如前者均衡。

不过，这些都是美国社会层面的事，与投资的关系并没有太大就是了……

所以，我们预测了个什么呢？

不管是共和党上台、还是民主党继续执政，美股长期来看大概率都是涨的。

区别只是，特朗普的激进改革，可能会使得市场先抑后扬，会有震荡；哈里斯如果能上台，继续拜登的政策不大改，民主党过往优秀的政绩估计也能延续。

这是实打实的“幸福的烦恼”。

03

尾声

拉长时间线看，美股长期向上的趋势很难改变。

美股最强的基本面，是能在连续三次产业革命中，不断涌现好的公司，而不是谁当总统。

归根结底，不管特朗普和哈里斯谁当总统，共和党、民主党哪方执政，好公司就是好公司，好的商业模式总是能赚钱，过时的也一定会被淘汰。

区别只是，在不同时期、不同政策下，谁能表现更好而已。

不同总统可能有能力使事情变得更好或更糟，毕竟情绪在投资者的偏好中起着巨大的作用。

但不论谁住在白宫，这个世界最基本的运作方式并不会变。

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